2023 Marktrückblick – KI schlägt Vorhersagen

Wir hoffen, dass auch Sie nach dem schmerzhaften Abwärtstrend an den globalen Märkten im Jahrs 2022 einen entsprechenden Rebound erleben durften. Die Entwicklung bezüglich der künstlichen Intelligenz (KI) Thematik hat den Technologiewerten, vor allem den „Magnificent 7“ (Apple, Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta Platforms, Microsoft und Tesla), geholfen, wieder an Boden zu gewinnen. Die  Gewichtung der Top-7-Werte im S&P 500 beträgt mehr als 25% der gesamten Marktkapitalisierung, was die Performance des Index erheblich beeinflusst hat. Die Erwartung eines Zinsrückgangs für 2024 hat sich positiv auf die Performance von Growth-Titel in 2023 ausgewirkt. So erzielt Growth in den USA eine Rendite von 46%, ganz im Gegensatz zu den Value-Titeln, die nur um 8% zulegen konnten. Neben der Zinskomponenten belasteten zusätzlich die Bankenkrise im Frühjahr 2023 und der niedrigere Ölpreise Value-Aktien. Bemerkenswert ist, dass der Renditeunterschied zwischen Value- und Growth-Titeln an den europäischen Aktienmärkten nicht so ausgeprägt war: 16.1% (Growth) vs. 15.6% (Value).

Quality schnitt das Jahr 2023 ebenfalls ausgesprochen gut ab und übertraf die Marktindizes in allen Regionen. Das beste Portfolio war das Global Quality Top 8, welches eine Rendite von 41% (in CHF) erzielte und damit die Benchmark (MSCI World Index) um mehr als 20% übertraf.

Obwohl die Risikobereitschaft der Anleger an allen Märkten zunahm, konnten Small Caps im Jahr 2023 nicht mit Large Caps mithalten. Sowohl in Europa als auch in den USA blieben sie hinter dem Markt zurück.

Zu den Sektoren, die sich in den USA am besten entwickelten, gehörten Kommunikationsdienste und IT. Auch in Europa schnitt der IT-Sektor hervorragend ab, gefolgt von Industriewerten Dagegen wurden in den USA defensive Sektoren – Versorger, Energie und nicht-zyklische Konsumgüter eher weniger nachgefragt. Die nicht-zyklischen Konsumgüter hatten auch in Europa zu kämpfen. Mit wenigen Ausnahmen wie Novo Nordisk schnitten Unternehmen aus dem Gesundheitssektor in Europa im vergangenen Jahr am schlechtesten ab.

Das Finanzjahr 2023 kann auch als das Jahr der fehlgeschlagenen Prognosen bezeichnet werden. Makroökonomen und geldpolitische Entscheidungsträger lagen mit ihrer Einschätzung von Inflations- und Wirtschaftswachstum meistens nicht richtig. Ersteres verlangsamte sich zu schnell, während die Wirtschaft und die Verbraucherausgaben (vor allem in den USA) robust blieben. Die jüngsten US-Inflationszahlen zeigen, dass sich die Inflation auf 3.1% abgeflacht hat. Dies hat dem Aktienmarkt einen erheblichen Auftrieb gegeben und Diskussionen über eine Zinssenkung im nächsten Jahr ausgelöst.

Abbildung 1: Performance (TR) 2023 nach Regionen auf Basis der MSCI-Regionalindizes (Währungen: USA – in USD, EU – in EUR, CH – in CHF, Welt – in EUR); * – Hérens Quality Portfolios