1H 2024 Marktrückblick – KI-Aktien dominieren den Markt

Seit Jahresbeginn zeigte sich der Markt nervös und erlebte starke Schwankungen bei der Veröffentlichung von US-Statistiken zur Inflation, zum Verbrauchervertrauen oder zum Wirtschaftswachstum. Alle Augen richteten sich auf die Entscheidung der Zentralbanken, ob diese die Zinssätze senken würden. Auch während der Berichtssaison gab es grössere Schwankungen, sowohl im Positiven als auch im Negativen. Dabei geht es oft nicht um die Resultate, die unter oder über den Erwartungen liegen. Vielmehr werden die Prognosen für die nächsten Quartale und das kommende Jahr genau analysiert und bestimmen in hohem Masse die Aktienkurse.

Die Performance der Indizes wurde in hohem Masse von den Marktführern im Bereich der künstlichen Intelligenz getrieben, sei es in den USA, Japan oder Europa. Die führenden Unternehmen profitierten dabei stark von der Begeisterung für Künstliche Intelligenz, die nicht nur die IT-Branche, sondern auch die Sektoren Kommunikation und Versorger beeinflusste. In den USA trugen IT- (+27%) und Kommunikationstitel (+26%), insbesondere die Schwergewichte, den grössten Teil der Renditen des laufenden Jahres bei. Auch die Versorger (+11%) profitierten von der KI-Euphorie, da Anleger die Auswirkungen der wachsenden Rechenzentrumsinfrastruktur auf die Stromnachfrage analysierten. In Europa schnitt der IT-Sektor am besten ab, gefolgt von Gesundheits- und Finanzwerten. Dagegen lag der Immobiliensektor in allen betrachteten Märkten am unteren Ende der Leistungsskala, da Zinssenkungen wiederholt aufgeschoben und voraussichtlich langsamer als ursprünglich angedacht umgesetzt werden.

In Bezug auf die Anlagestile gab es keine Überraschungen: Wachstumswerte übertrafen weiterhin deutlich die Value-Aktien, besonders in den USA, wo die „Magnificent 7“ die Indizes weiter vorantreiben. Momentum-Aktien waren mit einem Zuwachs von 29 % der Spitzenreiter unter den Anlagestilen. Dieses Phänomen könnte auf die enorme Marktmacht passiver Anlagevehikel zurückzuführen sein, die das Momentum-Wachstum stark fördern. Der Quality-Stil blieb im 1. Halbjahr 2024 aufgrund seines gleichgewichteten Ansatzes hinter den Benchmarks zurück, während Non-Quality Aktien hauptsächlich aus dem Technologie-Hardware-Sektor die Performance in der ersten Jahreshälfte anführten. In Europa belastete das fehlende Engagement in Finanztiteln ebenfalls die Performance des Quality-Stils. Die erste Jahreshälfte wurde offensichtlich von den Large-Cap-Märkten, vor allem in den USA, dominiert, während in Europa die Situation moderater war; obwohl Small Caps hinter dem allgemeinen Markt zurückblieben, war der Abstand nicht so dramatisch.

Weitere Marktbewegungen werden von den Makrodaten beeinflusst, da diese eine entscheidende Rolle bei zukünftigen Zinssenkungen spielen. Zudem hängt viel davon ab, ob die Unternehmen die Markterwartungen hinsichtlich der KI-Entwicklung weiterhin erfüllen können.

Abb.1 Performance (TR) per 30.06.2024 nach Regionen auf der Grundlage von MSCI Regionalindizes (Währungen: USA – in USD, EU – in EUR, CH – in CHF, Welt – in EUR); * – Hérens Quality Portfolios