Die Welt hat ein Schuldenproblem
Ein grosser Teil der weltweit ausstehenden Schulden wurde in einer Zeit sehr tiefer Zinsen aufgenommen. Nun muss dieser Bestand schrittweise in einem Umfeld refinanziert werden, in dem Kapital deutlich teurer geworden ist.
Am 5. August 2026 kündigte das U.S. Treasury an, sein Emissionsprofil am langen Ende zumindest stabil zu halten. Dahinter steht eine grössere strukturelle Herausforderung: Staaten und Unternehmen benötigen weiterhin enorme Finanzierungsvolumen, gleichzeitig reagieren Investoren sensibler auf Duration, Inflation und fiskalische Glaubwürdigkeit.
$109 Bio.
$29 Bio.
78%
Ausstehende Staats- und Unternehmensanleihen weltweit.
Erwartete Rekord-Anleihen-
emissionen im Jahr 2026.
der Emissionen von OECD-
Staaten dienen der Refinanzierung bestehender Schulden.
Quelle: OECD
Die Refinanzierungsuhr läuft
Steigende Zinsen verteuern Schulden nicht sofort. Entscheidend ist der Zeitpunkt der Refinanzierung. Der Zinsschock der vergangenen Jahre arbeitet sich deshalb erst nach und nach durch die Fälligkeitsstruktur von Staaten und Unternehmen. Sinkende Leitzinsen und gleichzeitig steigende effektive Finanzierungskosten können dadurch durchaus nebeneinander bestehen.
Abbildung 1: Gleicher Nominalbetrag, höhere Rechnung: jährliche Zinsen auf $1 Mrd. Schulden (in $ Mio.), wenn eine Anleihe von 2017 im Jahr 2026 fällig wird
Das Beispiel im Quality Pulse zeigt die Wirkung deutlich: Wird eine Anleihe über $1 Mrd. mit einem ursprünglichen Coupon von 2% zu 5% refinanziert, steigen die jährlichen Zinskosten um $30 Mio. Dieses Kapital steht anschliessend nicht mehr für Forschung und Entwicklung, Übernahmen oder Ausschüttungen zur Verfügung.
Kurzfazit
Der Refinanzierungszyklus wird in den kommenden Jahren zu einem wichtigen Differenzierungsfaktor. Entscheidend ist nicht allein die Höhe der Verschuldung, sondern ob Unternehmen höhere Kapitalkosten aus eigener Ertragskraft tragen können und genügend finanzielle Flexibilität behalten.
Die wahren Kosten der Schulden zeigen sich deshalb nicht nur im Coupon, sondern auch in den strategischen Entscheidungen, die eine Bilanz noch zulässt.
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Dieser Beitrag wurde ausschliesslich zu Informations- und Werbezwecken erstellt und stellt weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur Tätigung sonstiger Transaktionen dar.