Erstes Halbjahr 2026 Rückblick
KI-Capex-Superzyklus glänzt und trotzt der Ölkrise
Die Unruhen im Iran nahmen seit Jahresbeginn kontinuierlich zu. Die Erwartung einer weiteren Eskalation spiegelte sich in stetig steigenden Ölpreisen wider, was die Rally bei den Aktienkursen der Ölproduzenten stützte. Nach Ausbruch des US-iranischen Konflikts im Februar verfolgten die Finanzmärkte die Entwicklungen aufmerksam und reagierten entsprechend auf jede Entspannung oder Eskalation der Spannungen.
Die Blockade der Strasse von Hormus beeinträchtigte nicht nur die Ölpreise, sondern auch das Angebot mehrerer weiterer kritischer Rohstoffe, wobei die grössten Auswirkungen bei Flugtreibstoff, Düngemitteln, Schwefel, Aluminium und verwandten Produkten zu verzeichnen waren. Infolgedessen stiegen die Aktienkurse jener Produzenten, die von der Störung nicht betroffen waren, deutlich an. Da es sich bei den meisten dieser Unternehmen um Value-Titel handelt, ergab sich daraus eine starke Stütze für Value-Indizes weltweit. Der MSCI World Value Index erzielte eine Rendite von 14% in EUR, weitgehend im Einklang mit dem MSCI World Growth Index, der um 12% zulegte. Die absolute Spitzenposition unter den Stilindizes belegte der MSCI USA Momentum mit einer Rendite von 40%, kräftig gestützt durch den KI-Capex-Zyklus.
Die Störung in der Strasse von Hormus heizte zudem den Inflationsdruck an, was die Zentralbanken zu einer restriktiveren Haltung veranlasste, während die Märkte zunehmend weitere Zinserhöhungen einpreisen.
Mit Blick auf die Sektorperformance im 1. Halbjahr 2026 erzielten KI-nahe Sektoren die stärksten Renditen, wobei sich dies über die gesamte Wertschöpfungskette erstreckte und nicht auf Halbleiterunternehmen beschränkt blieb. Diese breit abgestützte Stärke trug dazu bei, dass die globalen Aktienmärkte im Berichtszeitraum neue Allzeithochs erreichten. Zusätzliche Unterstützung kam von Energie- und Metallunternehmen, da Lieferkettenstörungen die Rohstoffpreise nach oben trieben und den Produzenten zugutekamen. In Europa gehörten Banken zu den stärksten Titeln. Als Sektor mit ausgeprägtem Value-Charakter trug ihre Performance zur Outperformance des European Value Index bei.
Quality zählte nicht zu den besten Anlagestilen. Der Stil weist nach wie vor ein deutliches Übergewicht in Softwareunternehmen auf, von denen viele weiterhin unter dem Druck KI-getriebener Disruption stehen (näher erläutert im letzten Abschnitt dieses Berichts). Zwar profitierten auch die Quality-Indizes von einem nennenswerten Engagement in KI-nahen Titeln, doch reichte dies nicht aus, um die Schwäche im Software-Segment auszugleichen.
Entsprechend gewinnt die Titelselektion innerhalb des Quality-Stils zunehmend an Bedeutung. Anlegerinnen und Anleger sollten unternehmensspezifische Risiken sowie die potenziellen Auswirkungen KI-getriebener Disruption bei der Beurteilung Quality-orientierter Anlagen sorgfältig prüfen.
Abb.1: Gesamtrendite 2026 nach Regionen auf Basis der MSCI-Regionalindizes (Währungen: USA – in USD, EU – in EUR, World – in EUR)
Den gesamten Halbjahresbericht können Sie über den untenstehenden Link abrufen.
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